德意志银行分析师Jim Reid在研报中指出，39个资产类别在4月整体表现利好，其中风险资产冲破了地缘政治和法国大选等不确定因素的阻力，也受到美元相对贬值的利好推动。

从4月的全球环境来看，叙利亚和朝鲜半岛的紧张局势升温、美国“硬性”经济数据不佳令市场对“特朗普再通胀贸易”存疑，外加法国首轮大选到月底投票前情势焦灼，令投资者在该月的大部分时间倾向于按兵不动，但美股恐慌指数VIX和欧洲恐慌指数VSTOXX分别站上年内新高。

不论是风险资产还是债市表现，欧洲市场都明显优于美国和新兴市场，主要原因包括意大利债务危机初现解决曙光、法国首轮大选战况符合预期，以及欧洲央行继续执行量宽政策等。不过4月的商品表现普遍较差，黄金累涨2%属于异军突起，表明市场避险情绪旺盛。

外部因素促使风险资产在月末翻盘

4月最后一周是风险资产迅速翻盘走扬的机遇，主要源于法国首轮大选结果完全符合市场预期，以及大西洋两岸主要发达国家的财报季结果利好。在德意志银行追踪的39类资产中，有29类在按美元计算后呈现月度涨幅。

具体来看，按美元计算，希腊Athex指数单月累涨9%高居榜首，得益于与国际债权人就国内财政改革达成了初步协议，平复了市场对希腊债务违约可能性的紧张情绪。此外，欧洲银行股上涨6%、西班牙IBEX指数上涨5%、欧洲斯托克600指数上涨4%，位列前四大涨幅；德国DAX指数和意大利基准指数FTSE MIB上涨3%，并列第五名。

 

同期的美国标普500指数上涨1%，MSCI新兴市场指数累涨2%，表现均不如欧洲股指。华尔街见闻曾提到，欧股在4月连续每周都呈净资金流入，该月最后一周的流入资金约有24亿美元，创下2015年9月以来最高。

而4月可以说是延续了新年至今的资产表现走势，因为以股指（特别是欧洲股市）为代表的风险资产在年内表现方面也高居榜单前十。西班牙IBEX指数今年以来大涨了20%，希腊Athex指数累涨15%，欧洲银行股和新兴市场指数均上涨14%，欧洲斯托克600指数上涨12%。而今年以来的原油价格表现最差。

 

就外汇资产而言，欧元兑美元升值2%，得益于法国首轮大选战况稳定，英镑兑美元升值3%，主要受英国首相May突然宣布在6月提前大选的影响。这令按美元计算的英国富时100指数月度累涨2%，但按英镑计算时却累跌1%。

 

债市和商品表现说明避险情绪高涨

4月的基准债市场表现也相当亮眼，从侧面反映出全球投资者的避险情绪高涨。其中英债上涨4%，意大利国债上涨3%，西班牙国债和德债均上涨2%，美债和新兴市场债券上涨1%。企业债价格也顺势利好，欧债整体表现明显高于美债，得益于欧洲央行尚未有明显迹象减少投资级企业债的收购。

但大宗商品表现在4月整体较差，白银月度下跌6%为跌幅最深，WTI和布伦特油价下跌3%，铜价、小麦和玉米价格均累跌2%。只有黄金月度累涨2%，表明市场避险情绪旺盛。