过去五年来，标普500指数大幅上涨，而主动型基金经理想跑赢标普500就没有那么容易了。

据晨星的数据，只有20％的美股共同基金在2014年击败了其基准。而在去年12月31日的前五年，只有21%的基金经理跑赢了标普500指数。因此，投资者开始选择更为低价的被动型基金。

那为什么专业的基金经理都无法跑赢标普500指数？

摩根士丹利在报告中指出，其中一个主要的原因是，当标普500指数删除一家公司，又新增一家公司时，新增股票往往表现亮眼。

从标普500指数中删除的公司在接下来的3年和5年内盈利平均负增长，而新增公司的平均盈利增速优于那些已经在指数中的公司。

这导致了标普500指数的偏差。

摩根士丹利将前一年已经包含在标普500指数中的公司的盈利增长与指数的盈利增长进行了对比。

下图显示了标普500指数盈利增长与不包含当年新增股票的指数盈利增长。标普指数连续8年跑赢，平均增速差距为1.2%。

那为什么新增的股票表现都如此好？因为被加入指数的新公司往往有着更高的利润率、更快的收入和利润增速。而这些公司在被加入标普500指数前往往都表现出色。

因此，摩根士丹利建议基金经理避开那些利率增长低、利润率低以及股价动能向下的公司（Apollo Education和Energizer Holdings），并关注那些拥有相反特质的公司（Sonic, Madison Square Garden, Illumina）。