希腊方面乐观地认为，本周债务置换的参与率将达到75%-80%。通过债务置换，依照希腊法律发行的1,770亿欧元希腊债务将减记一半以上。

       但要避免触发集体行动条款，希腊债务置换的参与率必须达到90%。触发集体行动条款意味着不情愿的投资者也将被迫参与债务重组。

       希腊债务置换是总额1,300亿欧元的第二轮希腊救助方案的一部分。该救助方案将帮助希腊避免成为欧元区第一个出现违约的国家。3月20日将有145亿欧元的希腊国债到期。

        一位知情人士称，债务置换涉及到的各个方面－－包括希腊政府、私营部门投资者、欧元区及国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)－－都对该计划取得成功抱有信心，但很可能要触发集体行动条款，该条款一定会被激活。

        截至周一，国际金融研究所希腊债务置换指导委员会(Steering Committee)的13个成员中已有12个对债务置换表示支持。该研究所成员持有的希腊国债总计超过400亿欧元。

        希腊债券持有人应在格林威治时间周四2000之前决定是否接受置换条件。按照置换方案，现有的希腊债券将被面值缩小53.5%、期限更长而票面利率更低的新债券所替代。

        希腊曾表示，希望参与率能够高达90%，以便顺利推进债券置换。希腊财长维尼泽洛斯(Venizelos)已表示，如果参与率远低于90%，希腊将毫不犹豫地通过启用集体行动条款强制非自愿债权人参与置换。

        这些法律工具具有追溯性，适用于按希腊法律所发行的债券，使得大多数准备支持债务重组条款的债权人的意愿能够强加给所有债权人。

        启用集体行动条款将对市场不利，并且会触发信贷违约掉期(CDS)合约的赔付，因为这是国际掉期业务及衍生投资工具协会(International Swaps And Derivatives Association)规定下的债务人强迫债权人的一个典型案例。

        就希腊的情况来看，鉴于IIF希腊债务置换指导委员会中已有12个成员表示愿意参与债务置换计划，而且预期希腊和塞浦路斯的银行业也不会抵制，如果启动集体行动条款，希腊已绝对争取到的少量债权人就能让债务置换得以推进。

        具体而言，根据希腊的集体行动条款，表决有效的前提是参与者所持的债券规模要达到债券总额的50%。

        这意味着至少要持有希腊1,770亿欧元债券的一半（即885亿欧元）的债权人参与表决，债务置换才能推进。如果表决支持率达到三分之二，则结果对所有债权人（无论是否参与表决）都有约束力。

        在参与表决率刚好满足50%下限的情况下：如果债务持有量共占33%（约590亿欧元）的债权人表示支持，希腊就可推进债务置换；相反，债务持有量共占16%的债权人，即50%中的三分之一投出否决票，则会导致债务置换受阻。这意味着可能出现共计持有295亿欧元债务的债权人导致债务置换流产的局面。

        据各自披露的信息显示，已表示愿意参与债券置换计划的希腊和塞浦路斯银行以及IIF的12家金融机构共持有逾600亿欧元希腊债券。

        这就让希腊有了一点底气，因为即便触发了集体行动条款，债券置换的支持者们也能构成决定性多数，迫使反对者就范，当然，前提是反对者没有联合起来一致出击，构成足以阻碍计划通过的少数派。

         根据2月18日的一份机密备忘录显示，国际金融研究所警告称，希腊国债无序违约将导致非常重大的且具有破坏性的后果。

         该备忘录称，目前还无法精确计算出全部或有负债，但其规模肯定超过1万亿欧元。

         而成功实施债券置换是IMF参与第二轮希腊救助方案的必要条件。

         在第二轮希腊救助行动中，IMF或将其参与资金份额减少至此前向欧洲国家提供救助资金规模的一小部分，因美国及其他成员国向IMF施加了巨大压力，要求该机构不要在欧洲债务危机中过度放贷。

         消息人士称，IMF目前考虑向希腊提供180亿-210亿欧元的贷款。希腊所需贷款总额为1,300亿欧元。最终决定将在IMF执行董事会3月13日举行的临时会议上做出。

         IMF在第二轮希腊救助方案中贡献的份额与此前截然不同。这一数额标志着IMF背离了其在前一轮希腊、葡萄牙和爱尔兰救助中的做法，当时IMF通常提供总救助资金的约三分之一，而欧元区和其他一些欧盟成员国提供其余资金。

        上述知情人士称，在这些预期IMF贡献的资金中，目前预计IMF将从前一轮1,100亿欧元希腊贷款中剩下的未拨付资金中筹集100亿欧元。这使得IMF承诺贡献的新资金规模只有80亿-100亿欧元。