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供需关系历史性变革 市场聚焦“大豆”隐藏风险

来源:华尔街见闻

 7月中国大幅下调从美国之外大豆生产国的进口关税,正引发全球大豆供需平衡变革,大宗商品价格风险正凸显。

据新华社此前报道,中国国务院关税税则委员会决定,对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税。

大豆是世界粮食供应的支柱,用大豆磨成的粉是猪和鸡不可缺少的蛋白质饲料来源。

联合国粮农组织数据显示,过去十年,全球大豆的使用量增加了一半,至逾3.5亿吨,超过了主要粮食的需求增长。

中国在大豆消费方面占据绝对支配地位。联合国粮农组织数据显示,去年中国购买了全球出口量的63%。

而在供给方面,美国和巴西是全球两个最大供应国。此前中国从这个两个国家采购的大豆历来保持一种平衡。然而最近这种平衡正被迅速打破。

巴西大豆对美国大豆出现高溢价。上周,巴西巴拉那瓜港的供应价格为每吨385.60美元,比美国南部墨西哥湾沿岸地区出售的大豆价格高出35.70美元。

而美国芝商所旗下的CBOT大豆期货(合约代码:ZSX8)价格跌至每蒲式耳9美元下方,创下两年来最低。

对美国大豆出口更为不利的因素是汇率。巴西雷亚尔汇率已创2016年3月份以来新低,今年迄今累计下跌近14%。而在美联储加息之后,人民币对美元汇率在6月下降了近4%。

资深交易员及芝商所特约评论员寇健认为,在这种背景下,“虽然商品市场可能提前消化了贸易战的影响因素,但大豆等谷物生产或遭受较大损失。”

美国供应增长

有利的天气和低库存,意味着美国大豆在新作季或继续扩大播种。美国农业部即将公布的农产品报告,大概率显示播种面积上升。

此前美国农业部发布的《世界农产品供需评估报告》认为天气情况有利大豆播种。报告显示,美国2018/19年度大豆期末库存预估为3.85 亿蒲式耳,不仅低于平均市场预估值(4.4亿蒲式耳),而且较美国农业部在5月份所做的预估值(4.15亿蒲式耳)出现下滑。

在当前低库存背景下。许多交易者预计美国大豆种植面积会较3月份的预估值(8898.2万英亩)扩大50-90万英亩。而过去四年的平均增幅为170.4万英亩。

芝加哥大豆短期新作期权(OSD) 一年只有一个 结算产品(标的产品),就是十一月的大豆期货.。买方最终收到的是当年收获的新大豆而不是库存的大豆。寇健认为,使用短期期权产品,能对冲近期的大豆价格波动风险。

与标准期权相比, 新作期权降低大豆期货日价差风险, 原因是大豆短期新作期权的交接物是大豆11月期货, 直接接收11月大豆期货, 就避免了大豆期货日历价差风险.

此外,据《环球时报》,按照美方的说法,7月6日,美国将对清单中第一批价值340亿美元的中国产品加征关税。《环球时报》评论称,这必将立即触发中国的对等报复,也意味着中美贸易战的真正启动。这对中美两国以及全球贸易,无疑将产生巨大冲击。

据新华社,经国务院批准,国务院关税税则委员会发布公告决定,对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,对其余商品加征关税的实施时间另行公告。

投资者可以利用芝商所提供的周五(7月6日)到期的大豆每周期权(ZS1N8),针对7月6日的关税生效日,以及7月12日将发布的WASDE供需报告建立仓位进行对冲。

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