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近期基建支出将投向何方?

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 近期基建投资有望加速,包括PPP领域的项目投资。从过去几周的政策表述来看,基建投资可能是近期政策“稳增长”的重要发力点——最近的政治局会议提出将加大基础设施领域补短板的力度,央行最新发布的资管新规执行细则允许老产品投新项目,并专门提出鼓励优先投向“国家重点领域和重大工程建设续建项目”。综合各方面的信息,我们预计近期内基建投资项目的开工和在建均有望加速,而入库PPP项目的开工和执行速度也会受到较明显的提振。

本篇报告中,我们从行业和区域两个角度,通过多维度的数据分析来拆 解基建投资的“短板”,以及近期基建投资加速可能的方向。

我们的分析表明,从项目总金额看,交运、市政、城镇综合开发、旅游及环保行业的基建投资额近期有较大的增长空间。另一方面,从行业自身的投资加速潜力来看,城市基础设施建设、农业及水利、环保、交运, 以及“民生服务”类投资(教育、体育文化、医疗、养老等)的投资增速可能较快上升。

我们通过多个维度来筛选出这些行业:一方面考察行业在总体基建投资中的比例、及其在6月最新公布的PPP项目库中未落地投资额的占比;另一方面,我们也综合考量了这些行业投资是否大幅减速、是否有加速的空间或需求。

此外,通过分析各省市未落地的PPP项目总投资额、各地今年剩余的专项债发行额度,以及今年以来的财政现金流状况,我们的结论是江苏、 浙江、安徽、湖南、湖北、贵州、云南、四川和重庆等省市的基建投资有较大的加速空间。同时,考虑到中央政府可能加大扶贫力度,贵州、 辽宁、青海等省份有望受益。

另外,西部开发,以及长江经济带、粤港澳大湾区等区域发展战略相关的省市也可能加大基建投资力度。

在我们看来,所谓基建“计划投资额”对于推导基建回升的具体速度和幅度来说信息量甚微。从项目融资的角度看,财政盈余变动、地方债净发行节奏的变化,以及企业中长期贷款增速等可能是基建投资较好的领先指标。

此外,建材的产量、现货成交量及价格变化等是观察当期基建活动强度较有代表性的同步指标。若基建的项目投放、开工和建设速度如期加快,则近期货币条件的宽松有望更快地传导到总需求增长回升。

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